龙文教育，金象上山

　　疯狂的投资

　　砰!郁金香形状的杯子碰在一起，红酒沿着玻璃壁流淌下来。

　　杨勇和刘映东相视一笑。4.5亿元人民币，这可不是一笔小钱，不管怎么说也值得喝上一杯。更何况，祝酒可是任何一个融资新闻发布会的保留节目，身为主角，怎能错过。

　　“董事长。”刘映东侧了侧身体，让杨勇站到最中间的位置。作为这家公司的总裁，刘映东向来明白自己的角色。谁是男一号，谁是男二号，什么时候应该往前冲，什么时候应该往后退，这么微妙又明摆着的道理，他懂。这一点，如果说在一年多以前，那次不为人知的“内斗”中，他曾经有点吃不准，或者拿不定主意的话，那么现在，2011年12月12日，龙文教育宣布第一轮融资成功的大喜之日，他完全知道该怎么做。

　　内斗。没错，杨勇就是这么说的。

　　杨勇挥挥手，满不在乎，又笑逐颜开。这是一个身材结实、举止拘谨的年轻人，不过，他说话的口气却很大。他走过去，跟投资人、信中利集团创始人汪潮涌碰杯，又跟另外一位投资人、深圳创东方的总裁肖水龙寒暄。他不是军人出身，但是身体始终绷得笔直，像一根上好的发条。

　　最后，杨勇坐到记者面前，大声说：“只要培训基地足够强，龙文可以一夜之间占遍全中国。”

　　龙文教育，诨号业界“成都小吃”，成立于2006年，主要开展中小学一对一同步辅导业务。短短5年时间，这家公司已经号称“全中国规模最大的中小学课外辅导机构”。龙文教育在全国54个城市拥有1068家分校，学生超过10万人，专职员工1.5万人，算上兼职员工则有2万余人。有未经证实的消息说，龙文教育2011年营收12亿元人民币。相比之下，成立于2001年的学大教育，同样做一对一同步辅导，尽管已经在纽交所上市一年，也不过273家学习中心，年营收18.6亿元人民币。

　　汪潮涌说：“中国教育企业再出一个新东方，指日可待。”

　　刘映东说：“新东方规模40多亿元，我们2012年营收估计有20多亿元。只要翻番，我们就和新东方一样大了。”

　　这时候，他们都不知道，再过短短三个月，这家公司将要经历创业6年来最大的一次公众危机。它会卷入一场“3·15”风波，从商业伦理到商业模式，都遭人诟病。从报纸、电视台、网络论坛到微博，关于龙文教育“无证经营”、“欠薪”、“扩张过快”、“管理涣散”甚至“黑社会”的争议，会纷至沓来。在龙文教育的离职员工中间，甚至有这样的流言：“龙文扩张得太快了，骑虎难下，2013年会有大危机。”

　　一位投资人说：“1000多家分校，我不知道他怎么管。要收入高，盈利又高，这决不可能。只有放慢速度，它才可能有利润。”

　　一位龙文离职高管向《创业家》记者推算说，龙文只有20%的分校是挣钱的。他说：“教育培训是预收费的行业，现金流很好，但是很大一部分是递延收入。如果计算课时消耗减去支出，而不是收入减去支出的话，很多都是亏钱的。”

　　以汇众益智为例。这家定位为数字娱乐职业教育的机构，曾经在2008年年初吸引到1000万美元的风投。很短时间内，汇众从全国10几家培训中心扩张到40多家。因为扩张过快，又遇到2008年金融危机，风投资金并未到位。很快，它又以几乎同样的速度缩减至20家。有业内人士透露说：“现在，只有5家赚钱，5家持平，还有10家都亏钱。”

　　一个耐人寻味并且已经从刘映东那里得到证实的消息是：2011年，龙文撤换了总共54个城市中的15个城市的校区负责人，并计划在2012年继续撤换3-5位。刘映东反问说：“赔本你还继续干?”

　　另一位投资人说：“信中利是在一个非主流的时间，投了一家非主流的教育公司。我不懂汪潮涌为什么这么做。”

　　“热三年，冷三年。”他分析说，“2006年新东方上市，所以2007-2009年这三年，有四五十家教育企业获得了投资。但最近两年，已经少有投资人关注教育行业了。”

　　教育行业的确一度被投资人看好。这个行业市场空间大，据德勤的报告显示，市场总值在2012年将达到9600亿元，平均复合增长率12%。此外，教育行业是刚性需求、预付费模式现金流好、受经济大势影响小，这些都是利好因素。2006年9月，新东方第一个在纽交所上市，更是刺激了投资人的胃口。据统计，2007-2009年三年期间，在融资成功的教育企业中，其中12家加起来的融资额就有6亿美元。

　　又一个三年快要过去，这些增值套现的欲望并未得到指望中的回报。

　　“VC投教育，全是眼泪。”一位投资经理说，“IDG投精英教育，失败了。软银赛富投华育国际1000万，也失败了。德同资本投东方标准，崩盘了。启明和SIG投巨人学校2000万美元、凯雷投北科昊月5000万美元、凯鹏华盈投资汇众的游戏学院1000万美元，全打水漂了。这都是没上市的，上市的，软银赛富投环球雅思，要不是环雅卖掉，也出不来。鼎晖投学大，现在还出不来呢。只有老虎基金投新东方和学而思算成功，还都是陈晓红一个人投的。”

　　2011年夏天，就在信中利为龙文做尽职调查期间，在美国上市的中国教育股集体股价大跌。到年底的时候，学大教育股价下跌73%，环球雅思股价下跌64%并在12月底出售给英国培生集团。

　　在这么一个不冷不热、不阴不阳的时机，龙文教育竟然得到号称是“中国教育行业有史以来最大笔融资”。后续的消息是，2012年3月，中国平安已经开始做尽职调查，可能向龙文注资1.5亿元人民币。